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“报表主义”浮夸风,或许弥漫在腾讯内部

来源:泉州网站建设   时间 : 2019-08-15 15:25  编辑 : 泉州网站建设

本文来源于微信公众号秋源俊二(ID:QYJEQYJE),作者:秋源俊二,钛媒体经授权发布。 今早的稿

“报表主义”浮夸风,或许弥漫在腾讯内部

本文来源于微信公众号秋源俊二(ID:QYJEQYJE),作者:秋源俊二,钛媒体经授权发布。

今早的稿件《腾讯的利润魔术,真的快“失效”了》,可能很多人不明白我为什么那么有情绪,文章发完后,好几个小伙伴和我私信,掰扯这个问题。

也有许多人给我留言,说我的这篇没花心思,假设粗糙,论证不严谨,“财技不够秀”,不像之前的财务分析作品。必须的承认,昨天的分析是一个情绪性作品。完全是为了调整的情绪,发泄自己吐槽欲望。因为真的不爽了,看到心爱的公司走偏了。

具体来和大家说两个事情:

第一,腾讯的实际业务情况,是好转的,亮点也很多,但是公司做了我认为“错误”的事情;

第二,公司存在“报表主义”大于“业务主义”的趋势,这是一个非常糟糕的信号。

腾讯的二季度业绩亮点与我认为“错误”的事情

端游游戏数据的增长,还是挺欢喜的,达到25%的增长,我原本的预估,可能也就20%,但业务回暖比较快,增长还是很不错的。公司最大的大腿,在快速增长,做股东的当然很开心。

其他正常的,如效果广告、金融企业服务等,都属于预期中的事情。不太满意的是品牌广告,居然下滑了7%。

业绩方面,虽然市场预期900亿以上,实际只有880亿,其实也还好。

其他数据如果按照过去的趋势,这将是一合格半年报,至少对我来说。

真的问题是:报表数据所反映的业务调整问题,才是让人担心的

游戏业务,处在又一次扩展周期的开始;

金融、企业服务业务,正处于明星业务高速增长幼年期间;

信息流业务,还在于字节跳动的恶战中,正处于烧钱斗争期间;

海外业务,也处于开拓期间(甚至腾讯游戏的海外表现,不如网易)。

这么多需要烧钱买量去增长的事情,居然把营销费用,管得死死的,连续三个季度,砍了那么多。

是啊,百度完全可以放弃内容拖油瓶(爱奇艺)、人工智能等长期烧钱的项目,专心做利润就行,财务数据将很好看,但那又有何意义呢?

腾讯不是处在一个靠降本来提高公司价值的阶段,而是靠增长,靠发展。

如公司在和字节跳动的大战中,太束手束脚了。微视起不来,多半砍了买量方面的营销费用,预算砍了,舍不得投入资源。

……

大家现在明白了我意思吧,连续三个季度做了我认为错误的事情。舍不得花钱,不敢去扩展,不敢去战斗,表现出来的公司就要做利润,保证KPI。

业务这样做,作为长期股东,我当然不爽啊。

被利润束缚的公司:当当网、唯品会以及当下的京东(懒得写这家公司)等等,他们往往走向了成熟或衰退。

被利润束缚的公司,往往还有一个重大特征,就是公司开始玩报表数字游戏。昨天我对报表中【盈余管理】,是非常失望的。

报表主义,或许战胜了业务主义

昨天的文章中,有这么一句话:

当一个公司将注意力转移到报表本身,对报表花费太多心思,不花心在业务上,往往是公司衰退的开始,因为业务往往也被忽略了,放在了次要地位。细数一下这类公司,真的一大长条名单。

我给大家讲讲,这个将会是一个什么问题。

一个公司的财务情况,往往是反映公司业绩情况,业绩表现取决于公司在市场的竞争情况。也就是说,公司有什么样业务形势,在市场行不行,表现好不好,取决于公司采取的竞争博弈策略。

这时候,就会有两条路:

1、遵从公司长远价值,选择一个对公司核心竞争力有提高的策略,去竞争博弈,争取得到最大的价值利益。

2、遵从资本市场的意见,尽可能满足投资人需求,也就是报表上的数字为主。财报数字表现,由“业务环境”和“公司主观性行为”决定。业务环境这块,公司基本没法操纵,因此大部分公司,在满足投资者业务诉求时候,就会选择性操作,用“部分公司主观性行为”去影响数字。

第一种行为,称它为“业务主义”;

第二种行为,称它为“报表主义”。

现实中,大部分上市公司,都不会选择两种极端,一般会有一个平衡。业务主义比较极端的,如成功的亚马逊,失败的也很多,如乐视(暂时想不到更合适例子)。而报表主义极端的,就是“各种造假公司”,这里就不再讨论。

正常情况下,我自己尽可能选择“业务主义”氛围强一点的公司。原因很简单,我希望公司能够有长久战斗力,尽可能让财务工作者去支持业务行为。而不是相反,财务指挥或控制业务行为,很多时候都不是价值增长。

(PS:当然,砍掉没有前景的止血项目,如网易砍掉电商考拉,财务指挥了公司行为,也替公司保存弹药)

但大部分情况,尤其是战斗中的业务,则尽可能遵循“业务主义”。

昨天的情绪稿件,是发现腾讯已经连续四个季度,存在明显“报表主义”远大于“业务主义”的情况,作为投资者非常难受。

总结:

作为投资者,一般都会认真判断公司各个业务在市场竞争力。财务数据或盈利情况,是很难误导这批投资者的。他们关心公司的长远价值,公司各个业务线情况,在市场能否打败同行。

财务数据,只是一个结果,而且是滞后的结果,没什么其他用处。

昨天的失望,一方面是看到公司做的事情,和实际情况不符合。游戏、金融、信息流、企业服务、海外拓展,全都处于高速发展投入期,居然为了利润好看,“丧心病狂”大规模砍投入,这显然不利于公司长期的发展。

另一方面是这种行为,已经到了过度夸张的地步,除了金额比例较大,时间也长,连续三四个季度,呈现“报表主义”大于“业务主义”的情况。

我想,今天已经把自己的想法,表达明白了。大家也别纠结具体的财务数字、比率等等,也别问为什么上一篇写的那么烂,不像过去那么好的财务分析。

投资,就是从猩猩到人类,持续学习进化。

【钛媒体作者介绍:秋源俊二,微信公众号:QYJEQYJE】

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