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雪球:营收与亏损俱增 解读瑞幸咖啡遭质疑的4个原因

来源:雪球   时间 : 2019-08-16 11:15  编辑 : 泉州网站建设

近日,瑞幸咖啡发布2019财年Q2财报。据财报显示,虽然营收与交易用户数等指标大幅提升,但亏损则同比扩大83.4%。与这份令投资者担忧的财报同时到来的还有重挫16.74%的股价。

雪球:营收与亏损俱增 解读瑞幸咖啡遭质疑的4个原因

(行情数据来自雪球App)

此前,投资交流交易平台——雪球上就曾展开过一场关于瑞幸咖啡的多空辩论。据雪球用户@长征中的饭饭 总结,瑞幸咖啡备受质疑主要有四个原因:1. 饮食习惯导致中国咖啡市场体量有限 2. 面临喜茶、奈雪等新式茶饮的强竞争3. 过度依赖补贴获客4. 管理层口碑不佳

雪球用户@长征中的饭饭:球友不看好瑞幸的4个理由

瑞幸公布19年二季度财报:瑞幸营收同比增长648.2%,达到9.09亿;其中饮品营收同比增长555.9%,达6.59亿,其他食品营收同比增长84倍,达2.18亿,运营亏损同比增长100.8%,达到6.89亿。财报点评:只要补贴可以持续,营收增加不成问题!

瑞幸咖啡自推出以来一直受到很大的争议,我身边也有好多小伙伴用真金白银做空瑞幸咖啡,这种补贴式互联网咖啡连锁企业到底有没有未来?他的发展瓶颈和阻碍究竟是什么?我认识的小伙伴做空瑞幸咖啡,他们真的错了吗?

带着这一连串的疑问,我在雪球发出了《谁给你的勇气做空瑞幸》的巨额8块8的悬赏,短短数日收到了来自球友们286个评论,133个转发,我觉得在这些球友的答案中,基本把瑞幸各个方面的问题都说到了。本文纯属球友建议的总结和扩展,欢迎大家继续补充。

一、算算筷子在美国市场的空间有多大?

1、文化差异造就的饮食习惯不同

雪球:营收与亏损俱增 解读瑞幸咖啡遭质疑的4个原因

其中最高赞的评论是这位叫做@荣生的花花世界的球友,提出了算算筷子在美国市场的空间有多大,我也是算被怼的心服口服。想想也对,芝士、红酒在中国市场的消费份额和茅台、五粮液在美国欧洲市场的消费份额应该都是很难提高的,很多时候饮食习惯的养成是一个长时间积累的过程。所以对于对标其他地区和城市,推测出按照年人均200杯的天花板来计算,目前1000亿市场份额的中国咖啡市场份额有望达到32000亿,还有30倍空间。这个结论有失偏颇,对于整个市场的天花板,基于文化和饮食习惯的不同应该会大打折扣。

2、现制茶饮市场带来的冲击

和国外饮料连锁市场不同,中国除了咖啡连锁店还有代表着中国茶文化的新式茶饮连锁店,包括刚刚获得腾讯、红杉领投,估值达90亿人民币的喜茶、老牌的COCO和快乐柠檬,以及近年来崛起的一点点和奈雪的茶。截止至2018年,中国的奶茶市场也有接近1000亿规模的市场份额。

截止到2018年第三季度末,全国现制茶饮门店数量达到了41万家,一年之内增长了74%,扩张速度非常快。新增长主要来自消费者对常规饮料的替代和消费群体对“健康茶饮”的需求。

雪球:营收与亏损俱增 解读瑞幸咖啡遭质疑的4个原因

2018年不仅是现制茶饮疯狂开店的一年,也是新茶饮疯狂融资的一年。在一二级市场资金紧张的背景下,现制奶茶几家明星品牌全年融资仍然超过了10亿元,奈雪の茶更是以A+轮60亿估值成为我国现制茶饮行业的第一个独角兽企业,喜茶单轮融资额达到4亿元,众多成立于2014-2016年的现制茶饮品牌在2018年也迎来了集中融资风暴。同时这种趋势也延续到了2019,就在今天腾讯宣布入局喜茶,这不仅给中国的现制茶饮打了一针兴奋剂,也是对瑞幸等连锁咖啡店的一种无形的冲击。

雪球:营收与亏损俱增 解读瑞幸咖啡遭质疑的4个原因

而且数据表明,中国的咖啡连锁市场和中国的现制茶饮市场的消费群体重合度高,基本都是年龄在18-35岁的女性消费群体为主。

雪球:营收与亏损俱增 解读瑞幸咖啡遭质疑的4个原因

这是新式茶饮消费人群性别年龄分布图。

雪球:营收与亏损俱增 解读瑞幸咖啡遭质疑的4个原因

可见,12-35岁的女性是现制茶饮和咖啡连锁店的主要消费客群,这两个饮品行业在目标客群上高度相似,重合度极高。

二、两口子喝咖啡一年整8000元,还挺离谱的

1、人均收入和市场份额

雪球:营收与亏损俱增 解读瑞幸咖啡遭质疑的4个原因

这是点赞第二高的观点,这位@爱抽烟的猫的球友提出了,两口子喝咖啡一年整8000元,说实话,还挺离谱的观点。

如果我们单纯地对标中国香港和台湾地区的人均饮用200多杯咖啡一年,的确,咖啡的市场空间还有20-30倍,然而现磨连锁咖啡作为一项可选消费,也是和人均收入挂钩的,按照目前我国的人均收入要达到200杯咖啡的消费量,对家庭收入的确是一种严峻的考验。

让我们来看看奶茶行业是如何计算市场容量的:

雪球:营收与亏损俱增 解读瑞幸咖啡遭质疑的4个原因

如果考虑到城镇化率和可用于消费奶茶的预算,奶茶市场的预估容量为986亿元。我觉得这种预估方法是相对更科学的,所以咖啡的合理市场容量可能也就是在1000亿元左右,从客单价来看:星巴克大杯拿铁中国为 4.48 美元/杯,而 美国仅为 4.45 美元/杯。如果按照 2017 年人均可支配收入进行比较,中国内地咖啡价格 是美国的近9倍。而对比其他地区,英美日瑞士及中国香港购买力基本一致,反映出了咖 啡价格与收入水平的弱相关性。随着中国城镇化率和人均可选消费数的提高,也会呈现一个逐年提高的趋势。

所以综合一、二所述,茶和咖啡连锁现制市场的市场容量总额大概在2000亿人民币一年左右,并随着城镇化率和人均收入的提高,同步提高,瑞幸无疑也意识到了这一点,从大师咖啡到小鹿差到轻食,这个步步紧逼的策略,也就是意识到咖啡市场目前的市场容量较小,只有通过争取现制茶饮和轻食的市场才有可能保住自己营收的稳步增长。

三、瑞幸是零售企业不是互联网企业

雪球:营收与亏损俱增 解读瑞幸咖啡遭质疑的4个原因

获得高赞第三名的是@Matt_Damon,主要说了瑞幸单店出杯量上不去,量价无法齐升,无法实现盈利,外卖倒贴费用这几个问题。短短数行,针针见血。

我们从二季度的财报可以看到,瑞幸二季度营收达到9.09亿,但是亏损也扩大到6.89亿。

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